2021年5月建信期貨鋅月報：宏觀對衝基本面壓力，鋅價偏強運行

基本面，隨着進口礦窗口打開以及內外礦生產恢復，預計礦端矛盾將逐步緩解，內外礦 TC 有望迎來止跌，冶煉廠暫無因礦短缺而減產風險，國內錠產出將小幅上升，供應端對價格支撐下降，而需求端將邊際改善但力度有限，國內季節性復蘇仍存，但終端消費整體無明顯亮點，加上供應端的恢復，國內現貨市場去庫與貼水將並存，海外制造業復蘇態勢強勁，海外需求支撐漸顯，交倉壓力將放緩。而宏觀面，美聯儲堅持 QE 以及淡化短期通脹壓力，寬鬆的基調繼續維持，美債收益率上行空間被壓制，歐美經濟同步好轉，預計美元在 5 月維持在低位震蕩，在弱美元、全球經濟復蘇以及通脹邏輯的宏觀背景下，有色受宏觀面支撐強勁。

整體判斷，鋅價重心將上移，預計滬鋅主力運行區間[21000,24000],建議做多。