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繁操作建議
對衝策略：買銅空鋅可分批離場，等待再次操作機會。
單邊策略：謹慎做多。
邏輯與驅動
本周鋅價周一新高後出現回調，中國 4 月信貸投放整體放緩略不及預期，主要受短貸拖累，中長期貸款依然同比多增持續好於歷史同期，美國 4 月 CPI 大超預期，通脹預期上行的背景下，雖然美聯儲保持了一貫的官方鴿派口吻，但市場似乎已經預見到未來將要實行的縮減 QE 甚至加息。對於流動性收緊的預期將會在未來一段時間壓制風險資產。同時中國政府應對大宗商品大幅上漲，目前看宏觀面整體仍利好，但須注意政策變化對市場的短期影響。
現貨庫存方面，截止到 5 月 13 日全國鋅錠社會庫存爲 17 萬噸，環比上周四增加 0.21 萬噸。供給端方面，截止 5 月 14 日，我的有色網統計的主流港口鋅精礦庫存合計環比減少 0.5 萬噸至 13 萬噸；進口鋅精礦加工費持平爲 70 美元/噸，國產礦加工費 4000 元/噸。
基本面上來看，本周鋅價跟隨有色價格回落，低加工費下鋅價下面的支撐較強。但整體上，下遊遊消費逐漸復工後市場整體的需求復蘇並不理想，遠期寬鬆周期在臨近，因此鋅價或重新回到震蕩走勢，等待加工費有所變化後再選擇下一輪走勢。操作上建議謹慎做多，或回調至 21000 附近做多。
風險提示
1、 鋅礦供應恢復超預期。
