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繁昨日滬鋅領漲有色，雲南限電的背景下，市場交易鋅的補漲邏輯。雲南鋅冶煉產能約120萬噸，佔全國產能20%，據SMM統計，綜合限電、檢修及部分復產產能考慮，5月鋅冶煉產量環比將下降6800噸。短期來看，鋅消費仍有一定韌性，上周下跌後下遊補貨積極性偏高，鋅錠庫存回歸下行通道。在短期消費支撐、供應擾動的背景下，鋅價預計仍能維持強勢，但鋅基本面長期走弱的邏輯並未扭轉，且南方豐水期到來後，電力供應壓力有望緩解，供應端擾動整體可控。
當前銅等風向標品種調整整理，鋅自身的矛盾恐難以推動其走出較大的獨立行情，我們傾向於鋅的上行空間有限。
