2021年第26周國信期貨鋅半年報

矛盾僵持 寬幅震蕩

展望下半年，矛盾僵持之下鋅價料以寬幅震蕩爲主。宏觀面正陷入兩難困境，在拜登一攬子財政政策刺激下，市場預期美聯儲或開啓財政赤字貨幣化消解天量債務，而後者又可能導致通脹預期大幅升溫從而導致貨幣政策提前轉向。而供應端的矛盾在於，在全球鋅礦將加速釋放的預期下，祕魯乃至拉丁美洲疫情的反復爲當地礦山復蘇帶來不確定性，此外中國對澳洲的制裁亦可能導致澳洲礦供應存在變數。需求端亦存在長短期的矛盾，短周期來看進入 7 月爲鍍鋅傳統消費淡季，同時近期部分地區環保督察小組進駐後，高污染行業受到限制；而中周期來看，上半年以來受限於地方政府的發債速度和項目審批進度，鋅消費不及預期，但相信在給定的今年專項債額度下，下半年聚焦“兩新一重”和短板弱項的基建項目有望迎來密集開工期，從而提振鋅消費。總之，在宏觀面與基本面均存在重大矛盾之下，鋅市難見單邊行情，下半年料以寬幅震蕩爲主。