2021年中財期貨鋅半年報：滬鋅高位震蕩，存走弱預期

觀點邏輯

6 月開始鋅礦加工費小幅回升，主要是煉廠減產導致需求減少所致，拐點是否出現仍需觀察。預計下半年鋅礦加工費震蕩回升，鋅礦仍結構性短缺，鋅礦好轉預期仍需觀察。

精煉鋅產量保持高位，5 月在減產影響下，產量小幅下滑。拋儲對市場有一定影響。但鋅礦仍結構性短缺，同時節能減排對鋅錠仍有支撐。6 月鋅錠庫存繼續去庫。

下遊方面，終端消費房地產，基建，汽車等都保持較好增速，對需求拉動較大，但汽車因芯片問題，產量出現一定下滑，預計 9 月後會緩解。同時出口繼續大幅增長，對消費有較大帶動。

綜上，鋅礦仍結構性短缺，鋅錠產量仍難放量，消費較好，但政策調控及縮減 QE，預計下半年滬鋅繼續震蕩運行，但存走弱預期。

主要矛盾點

利多：鋅礦仍結構性短缺，消費較好

利空：政策調控，拋儲，疫情得到控制。

操作建議

預計下半年以高位震蕩爲主，但市場有轉弱預期，滬鋅指數大概率在 20000—23500 運行。

風險提示

1、 鋅礦恢復超預期。