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繁觀點邏輯
8 月國內鋅礦加工費小幅上漲，進口礦加工費亦小幅上漲，拐點是否出現仍需觀察。預計隨着冬儲逐漸開始，鋅礦加工費或回落，目前鋅礦仍結構性短缺，鋅礦好轉預期仍需觀察。
精煉鋅產量保持高位，供應端仍受到擾動。拋儲量對市場有一定影響。但鋅礦仍結構性短缺，同時節能減排下，鋅錠產量難以擴張。8 月鋅錠庫存去庫反復，消費是否轉淡需要觀察。
下遊方面，終端消費房地產，基建，汽車等都保持較好增速，對需求拉動較大，但汽車因芯片問題，產量出現一定下滑，預計短期難以緩解。同時出口繼續大幅增長，對消費有較大帶動。
綜上，鋅礦仍結構性短缺，鋅錠產量仍難放量，消費相對較好，但拋儲及縮減 QE，預計 9 月滬鋅繼續震蕩運行。
主要矛盾點
利多：鋅礦仍結構性短缺，消費較好
利空：政策調控，拋儲。
操作建議
預計 9 月以高位震蕩爲主，滬鋅指數大概率在 21700—23000 運行。
風險提示
1、 鋅礦恢復超預期。
