廣發期貨鋅早評(2021年11月9日)

庫存小幅下滑，偏強震蕩

【供應】：10月鋅錠產量不及預期。2021年10月SMM中國精煉鋅產量49.93萬噸，環比減少1.26萬噸或環比及減少2.46%，同比減少12.29%，2021年1至10月累計產量505.3萬噸，累計同比增加1.31%。

【需求】：鋅價大幅下挫，刺激下遊備庫，鍍鋅與合金表現略有差異。據上海有色網，9月中國鍍鋅企業開工率74.62%，環比下降7.2個百分點，同比下滑19個百分點；9月壓鑄鋅合金企業開工率36.91%，環比下滑0.35百分點，同比下降7.5個百分點。11月5日當周，鍍鋅開工率爲56.08%，周環比+0.21個百分點；壓鑄鋅合金開工率55.86%，周環比+2.69個百分點；氧化鋅開工率55.05%，周環比-1.78個百分點。

【庫存】：11月5日，國內七地社會庫存13.44萬噸，周環比-0.92萬噸；11月8日，LME鋅庫存191700噸，環比-1050噸。

【邏輯】：加工費低位，原料供應緊張。10月鋅錠產量不及預期，預計11月產量小幅回升，鋅價大跌，下遊逢低備貨，庫存小幅下滑，鋅價偏強震蕩。