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繁中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之與鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：隔夜政策對地產適度鬆綁，市場樂觀情緒推升，鋅價小幅回升；鋅冶煉端利潤邊際下降明顯，鋅冶煉利潤剩餘利潤進一步削弱；因而四季度鋅錠環節仍然小幅短缺。 鑑於目前全球鋅錠顯性庫存又回到歷史低值，且冶煉端利潤薄（原料端短期無法進一步讓利），我們認爲鋅價可能繼續反彈。
投資策略：獲利多頭繼續持有。
風險提示：需求嚴重塌陷。
