2021年第46周銅冠金源期貨鋅周報：地產監管緩和 鋅價橫盤震蕩

上周滬鋅主力期價窄幅震蕩。宏觀面看，上周公布的美國 CPI 數據大超預期，顯示通脹繼續走擴，給美聯儲造成更早加息或更快減碼的壓力。

國內召開房地產企業座談會，監管邊際有所緩和，市場情緒回暖。基本面來看，近期多省限電影響逐步放鬆，甘肅、內蒙等地仍受影響，精煉鋅產量總體存增加預期。但電價上漲疊加硫酸等副產品價格高位回落，當前煉廠利潤再度壓縮，不算副產品則企業已陷入小幅虧損，或限制後期生產積極性。需求方面，受北方暴雪天氣影響，企業生產和運輸受限，部分鍍鋅企業停產兩天，同時鋼材價格持續看跌，終端觀望，高成品庫存倒逼企業減產。不過，近期多省重大項目紛紛集中開工，基建預期向好仍支撐剛性需求。

整體看，近日地產監管緩和、基建重大項目集中開工，令市場對後期需求擔憂情緒好轉。不過當前北方進入採暖季且嚴寒天氣限制戶外作業及運輸，初端需求邊際走弱制約鋅價，此外隨着限電緩解，精煉鋅預計增加，在供增需減的預期下，鋅價走勢相對謹慎。不過，庫存持續去化，低庫存支撐邏輯仍存，且煉廠利潤壓縮或限制後期增量，鋅價不宜過分看空，短期或延續區間震蕩。