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繁中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之與鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：隔夜鋅價繼續下挫，跌幅接近2%。今年旺季並未凸顯出來，基建板塊始終未能發力，疊加華北疫情和冬奧會的進行令消費更加疲弱。總體來看，在電費上漲（限電）的幹擾下，四季度鋅冶煉回歸峯值的概率較低，可能維持目前的開工率，全年產量繼續下調；但與此同時，消費增速下調同樣明顯，供需之差不會拉大。供需雙弱的情況下，失去能源話題的鋅價可能重新回落窄幅震蕩區間，關注3200美元的支撐。
投資策略：觀望。
風險提示：無
