廣發期貨鋅早評(2021年11月22日)

庫存低位，偏強震蕩

【供應】：10月鋅錠產量不及預期。2021年10月SMM中國精煉鋅產量49.93萬噸，環比減少1.26萬噸或環比及減少2.46%，同比減少12.29%，2021年1至10月累計產量505.3萬噸，累計同比增加1.31%。

【需求】：鋅價大幅下挫，刺激下遊備庫，鍍鋅與合金表現略有差異。據上海有色網，11月19日當周，鍍鋅開工率爲58.73%，周環比+5.58個百分點；壓鑄鋅合金開工率60.62%，周環比-5.86個百分點；氧化鋅開工率62.21%，周環比+3個百分點。

【庫存】：11月19日，國內七地社會庫存12.87萬噸，周環比-0.26萬噸；11月19日，LME鋅庫存約17.7萬噸，周環比-0.6萬噸。

【邏輯】：加工費低位，原料供應緊張。10月鋅錠產量不及預期，預計11月產量小幅回升，鋅價大跌，下遊逢低備貨，庫存低位，偏強震蕩。