一德期貨鋅早評：鋅價或逐步趨弱（2021年11月25日）

【市場信息】：SMM現貨0#鋅報價爲23530-23630噸，均價較上一交易日跌240元/噸。長江有色報道，持貨商多逢高積極出貨，下遊逢高謹慎詢價，貿易商長單交投爲主，市場成交清淡。

【投資邏輯】:嘉能可表示由於能源價格高昂衝擊意大利工業基礎，該公司在其它地區減產的基礎上再關閉意大利的部分鋅生產業務。鋅價出現反彈。基本面，南方限電影響陸續結束，而北方地區限電情況仍存，廣西譽升、西南能礦於11月正式投產，並且呼倫貝爾馳宏於11月16日也正式復產運行，另外雙燕由於環保問題日產量減少200噸，持續時間未知；湖南三立將於12月檢修兩個月，單月影響5000噸鋅錠產量。12月的供需基本仍處於緊平衡的狀態。消費端，北方氣溫驟降和環保政策趨嚴，開工率偏低，當前需求多以剛需爲主。整體來看，供需雙弱格局不改，當前消費端更爲悲觀，庫存小幅回升。

【投資策略】:鋅供需兩端均存在矛盾，雙方處於博弈階段。年末隨着消費向淡季轉換，限電影響逐步消退，鋅價或逐步趨弱，但仍需警惕海外能源危機對鋅價的短期擾動。