2021年第48周銅冠金源期貨鋅周報：避險情緒拖累走勢 鋅價下方存支撐

上周滬鋅主力 2201 合約先揚後抑。宏觀來看，拜登提名鮑威爾連任聯儲主席，代表一個更鴿派的美聯儲暫時不會出現。同時最新美聯儲會議紀要顯示偏鷹，美元走出階段性高點。不過，因南非發現新變異株，比“德爾塔”更具傳染性，並已開始向全球其他地區擴散。市場避險情緒升溫，全球風險資產遭遇“黑色星期五”。基本面看，近期海外無論礦端還是冶煉端均出現減停產情況，嘉能可位於意大利的 10 萬噸硫化鋅的生產線減產，Boliden 歐洲 Tara 礦因灌水停產，年產 12.7 萬噸鋅礦，海外擾動因素帶動外盤現貨升水拉升至 90 美元/噸上方，支撐鋅價。國內盡管新增及復產增加，但湖南山立及永昌減產，疊加煉廠利潤低迷，12 月精煉鋅增量仍均不確定性。下遊鍍鋅企業受環保影響，河北、天津地區有 50%不等的限產，部分小企業停產一周；橡膠相關訂單有走弱跡象，拖累氧化鋅企業開工，總體看跌情緒不減。

整體來看，海外減產擾動短期衝擊市場後，鋅價走勢回歸基本面，當前國內維持供需均弱的格局。不過，隨着南非發現新冠病毒變異株，市場擔憂情緒急速升溫，拖累鋅價走勢，不過下方仍存支撐，待市場情緒緩和後，有望震蕩回升。