簡
繁宏觀：新冠變異病毒再現，引發全球恐慌情緒，基本金屬受影響大幅回調。新變異毒株的危害性尚有待進一步研究，疫情r 走向不確定性增加。美聯儲主席鮑威爾放棄通脹暫時論，表示可能在下次會議中討論加快縮減購債，但同時強調，縮減購r 債不應被看作是加息即將到來的跡象。國內11月制造業PMI爲50.1，重回榮枯線之上。國務院常務會議部署完善地方政府r 專項債券管理，要求加快今年專項債剩餘額度發行，做好支出管理，力爭在明年初形成更多實物工作量。
基本面：全球原料恢復不及冶煉增速，原料供應整體偏緊。中下遊基本面內外分化，海外火熱復蘇勢頭不減，精鋅需求堅r 挺，同時歐洲能源危機尚未有實質性的改觀，天燃氣庫存處於歷史低位，冶煉廠隨時可能減產威脅供給，倫鋅升水一再走r 高。國內，限電對冶煉廠的制約已有明顯緩解，供應存在邊際增量，初端受氣溫、環保等因素幹擾，開工不佳，終端房地r 產連續兩月全指標走弱，基建疲軟，需求整體偏弱，滬鋅承壓。但國內供應恢復的幅度存在限制，首先，仍有部分地區受r 限電影響，且能耗雙控是長期考核目標；其次，加工費長期處於低位，疊加電價上調，冶煉廠利潤被大幅壓縮，近期支撐r 煉廠利潤的副產品硫酸價格較大幅度回調，利潤有進一步被壓縮的可能，因此，供應恐難大幅放量。此外，需求有改善的r 預期，國內制造業PMI重回榮枯線上、房地產融資頻傳利好、專項債發放加速，或可提振中長期需求，對滬鋅形成支撐。
操作策略：短期內，供應恢復疊加現實弱勢需求，滬鋅上方承壓，但供應恢復幅度存限制，難以大幅放量且需求有好轉預r 期，支撐鋅價，多空交織之下，壓力難以壓垮支撐，中長期滬鋅價格中樞或可小幅上移。
