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繁觀點邏輯
11 月國內鋅礦加工費保持平穩，進口礦加工費保持平穩。預計隨着冬季來臨及冬儲逐漸開始，鋅礦加工費或回落，目前鋅礦仍結構性短缺，鋅礦好轉預期仍需觀察。
11 月政策幹預影響仍在，滬鋅偏弱震蕩，下旬嘉能可再次宣布減產，滬鋅衝高，但月末南非有出現變異新冠毒株，滬鋅再次回調，11 月宏觀因素影響較大，預計 12 月鋅價有望回歸基本面邏輯。11月鋅錠社會庫存小幅下降，限電緩解及鋅價回落對消費有一定利好。
下遊方面，終端消費房地產新開工繼續負增長，汽車產量環比增長，結束下滑趨勢，持續性扔需觀察，出口繼續增長。
綜上，鋅礦仍結構性短缺，鋅錠產量仍難放量，消費有所回升，11 月拋儲暫停，預計 12 月滬鋅偏震蕩運行。
主要矛盾點
利多：鋅礦仍結構性短缺，鋅錠產量受限
利空：政策調控，拋儲，美聯儲縮表。
操作建議
預計 12 月震蕩爲主，滬鋅指數大概率在 22000—25000 運行。
風險提示
1、 鋅錠產量擾動不及預期。
