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繁供應受限，鋅價或有超跌反彈
1.市場表現
本周滬鋅呈現震蕩偏強的走勢，滬鋅 2202 合約收於 23460 元，周上漲 175 元。
技術上，滬鋅短期刺破 120 天均線後開始回升，有反彈的可能，需密切觀察 24000 元這一壓力位能否突破。
2.影響因素及分析
目前，國內外鋅礦供需仍處於偏緊的狀態，進口鋅精礦加工費爲 80 美元/噸，國內鋅精礦加工費爲 3900~4500 元/噸，均處於低位。據了解，國內冶煉廠鋅礦原料庫存普遍在 25~30 天，處於多年來的低位，隨着國內鋅精礦產量季節性下滑，煉廠原料壓力將增加。
周四，全國主要市場鋅錠庫存合計 11.9 萬噸，較上周四減少 0.3 萬噸，國內庫存跌勢放緩，庫存水平仍處於低位。周四，LME 鋅庫存合計 15.0 萬噸，較上周四減少 0.5 萬噸，海外鋅庫存現階段仍在繼續下滑，同樣也處於歷史較低水平。
周四，LME 鋅現貨對 3 個月合約升水 27 美元/噸，較 11 月下旬的高點已回落超 100 美元/噸，目前，歐洲能源價格仍處於高位，LME 鋅升貼水回落，主要是因爲恐慌情緒下降，歐洲能源危機仍未見改善的趨勢，部分歐洲冶煉廠已經持續虧損。
11 月 SMM 中國精煉鋅產量 51.95 萬噸，環比增加 4.05%，同比減少 7.61%。據 SMM 調研，部分湖南地區冶煉廠表示基於成本壓力，計劃控產運行，另外，北方環保督查已啓動數日，部分冶煉企業停工檢修，因此預計 12 月精煉鋅產量或不及預期。
目前，鋅滬倫比價至 7.3 附近，進口窗口繼續關閉，呈現外強內弱的格局。截止 12 月 4 日當周，上海保稅區精煉鋅庫存約 4.2 萬噸，保稅區庫存維持低位。
3.結論及策略
歐洲能源短缺尚未解除，部分冶煉廠已經處於虧損狀態，LME 鋅升水回落，但庫存仍在下滑。
因環保督查和成本壓力，國內 12 月精煉鋅產量或不及預期，預計鋅價將延續震蕩偏強走勢。（蔣一星）
