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繁供需兩弱海外能源問題仍未解決
【交易策略】
供應緊張：低庫存、低開工率，海外供應端受能源影響，供應處於緊張的狀態，易漲難跌；國內加工費處於底部，綜合冶煉成本處於成本線，生產積極性並不大，供應端或難增量；綜合國內國外，供給端仍然緊張。從目前看海外電力成本仍然很高，有減產檢修周期延長的概率，對鋅價利多一些；據SMM調研，2021年11月SMM中國精煉鋅產量51.95萬噸，加工費持續的下跌以及電價跌幅慢對於冶煉廠形成的壓力正在增加，已有部分湖南地區冶煉廠表示基於成本壓力，計劃控產運行，12月產量或不及預期（預計53.3萬噸）；
需求端：短期來看，需求表現一般，下遊按需採購，貿易氛圍伴隨價格波動而波動，終端鍍鋅受環保影響，預計一季度採暖季結束前都難有改觀，所以需求端偏弱一些；國內由於供需兩弱，三地庫存穩定在12萬噸上下，近期需求端略有好轉，下遊逢低採購，寧波地區一定導致終端企業轉向上海地區採購，拉擡地區升貼水，但高價反過來再度抑制需求；
宏觀政策：長期來看，中央經濟工作會議利好基建相關行業，對長期鋅價有一定刺激作用，但是細分到行業中去，地產部分重申房住不炒，更加側重於保障住房建設和改善需求，和2019年以來說辭保持一致，沒有新的變化，那麼地產衍生出來的家電需求、裝修相關、甚至汽車可能都難有起色；基建方面，特高壓目前根據SMM統計，預計和2021年環比持平，受冬奧會影響，訂單前置，那麼一季度可能表現反而不及預期；
單邊：外盤由於庫存低，開工率低，能源問題仍未解決，向上的彈性大，所以近期外盤會帶節奏更多一些；國內下遊終端需求不佳，剛需採購，供應也受成本的影響，也有一定程度的減產，所以短期來看目前整個格局震蕩，向上的毛刺會多一些，建議區間操作，或者採用期權利潤增厚策略；
套利：近期進口虧損再度放大，可適當布局遠月內外盤反套。
期權：區間波動，可適當賣出寬跨式期權投機，或賣出22500以下行權價的看跌期權(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據）
