簡
繁行情邏輯：冶煉環節抑制供應，需求端亮點不明顯，矛盾較弱，核心在當下歐洲和遠期國內需求端政策博弈：
供給端：全球供應鋅精礦產量逐步釋放增加，但是精煉端受制於歐洲地區的高能源價格，歐洲地區冶煉廠集中度高，佔全球比重16%，所以歐洲天然氣價格目前仍然有反復，電力價格再度上漲，所以對供應端的擔憂仍然有反復，減產造成的絕對值產量的減少出現實質性影響，低庫存的情況下價格仍然難跌。國內1-2月份，湘西、四川地區冶煉廠將在春節前開啓季節性的常規檢修，陝西、廣西等地區也有檢修技改的計劃，同時，考慮當前疫情可能會對部分汽運原輔料供應產生影響，以及能耗雙控政策指標的落地，綜合預估1月份產量環比下降1.5萬噸至44.2萬噸，2月份進一步下滑至43萬噸以下，預計淡季累庫較低，開春庫存預計快速去化，上半年維持緊張的狀態。
需求端：近期需求端季節性冷清，下遊終端剛需採買爲主，尤其是近期鋅價上漲後市場接貨意願並不高，社會庫存維持低位，華北地區環保形勢在冬奧會結束之前都會不定期的擾動，對消費形成抑制。但是近期對於一季度的政策端的偏暖市場較爲樂觀，包括專項債提前釋放，地產項目並購帶來的回暖情緒，大基建的預期樂觀。但是這部分目前僅僅是預期，專項債實際上並沒有增量，特高壓相比往年增量一般，新能源汽車後期全鋁車身給鋅的需求甚至帶來一定的負面影響，對需求樂觀的態度保持謹慎。
矛盾：供需錯配，供應端淡季無法實現累庫，上半年伴隨需求大概率旺盛而供應不足；下半年預計供應大幅修復，但是預計需求逐步回落（地產、基建前置）供需轉向寬鬆，大的格局在於年內的供需節奏不一致，所以上半年價格易漲難跌，下半年價格預計逐步回落。
目前的核心邏輯仍然是跟着歐洲電費而反復，同時受到國內政策的影響。
預測：低庫存下，歐洲電價高位，政策窗口期炒作需求，價格預計短期震蕩爲主；風險點：疫情爆發 ； 歐洲能源問題解決；
