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繁操作建議
對衝策略：買銅空鋅可分批離場，等待再次操作機會。
單邊策略：謹慎做多。
邏輯與驅動
本周滬鋅震蕩小幅上漲，歐洲煉廠問題對市場仍有影響，但本周社會庫存繼續小幅增加，春節臨近，注意持續累庫對市場的短期影響。
現貨庫存方面，截止到 1 月 20 日全國鋅錠社會庫存爲 12.56 萬噸，環比上周四增加 1.24 萬噸。進口鋅精礦加工費爲 80 美元/噸，持平，國產礦加工費 4200 元/噸，持平。基本面方面，俄烏關系未見好轉，歐洲天然氣冬季結束之前電價易漲難跌，冶煉端仍難以改變虧損局面；國內鋅冶煉利潤持穩於負值，主要是加工費和硫酸價格下跌影響，供給端短期難以放量。本周初端開工率大幅下滑，主要是受春節放假以及鋅價上漲影響，當前累庫節奏基本符合預期，基建向好疊加房地產政策轉變以及竣工支撐，需求預期樂觀，節後累庫量或較往年收縮。整體來看，春節假期需求趨弱，短期價格震蕩整理，操作上建議謹慎做多。
風險提示
1、 歐洲電價回落。
本周關注
1、美聯儲議息會議。
