2022年2月中財期貨鋅月報：滬鋅震蕩偏強

觀點邏輯

當前國內小部分礦山因惡劣天氣季節性停產，其他礦山春節期間基本正常生產，但考慮到疫情對運輸方面的影響，預計 2 月間原料端緊張局面仍存。

1 月冶煉廠產能利用率 90.96%，環比下滑主因中部地區煉廠檢修的情況較多。加之春節前冶煉企業陸續停產放假，預計對 1 月產量造成一定影響。由於部分檢修計劃可能持續到 2 月底，預計 2 月實際產量有所下滑。

下遊方面，終端消費房地產新開工繼續負增長，汽車產量環比增長，結束下滑趨勢，出口繼續增長，年後下遊廠家的備庫需求或將帶動市場消費轉好。

綜上，歐洲能源影響持續存在，需關注海外鋅冶煉端再度減產對價格的刺激。國內供應預計偏弱運行，疊加冶煉高成本，對鋅價有一定支撐。下遊消費方面，需關注春節後加工企業復工復產情況，預計 2 月滬鋅震蕩式偏強運行。

主要矛盾點

利多：鋅礦仍結構性短缺，鋅錠產量受限

利空：美國加息預期，需求未恢復。

操作建議

預計 2 月震蕩上行爲主，滬鋅指數大概率在 24500—26000 運行。

風險提示

1、 鋅錠產量擾動不及預期。