2022年第07周宏源期貨鋅周報

基本面變化：

1.供應：

—SMM調研稱1-2月中國精煉鋅產量同比下滑，湖南、四川等地煉廠減產超預期，3月國內精煉鋅產量環比增加7.6萬噸至52.9萬噸，前期放假停產及檢修企業的復產將貢獻增量。（偏空）

—油價繼續走高，俄烏問題尚未得到明顯緩解，歐洲氣價、電價維持高位，繼續威脅歐洲冶煉產能運行，但威脅相對前期已有弱化。（中性）

2.消費：

—鋅錠延續季節性累庫，截至本周一，國內鋅錠社庫增加至25.4萬噸，四周庫存增幅75%，相較往年累庫水平偏高。（中性偏空）

—國內尚未大面積復工，下遊加工行業開工率維持低位，元宵節後復工進度預計有提高。

（中性）

3.期貨結構及持倉：

—LME庫存延續震蕩下行，但倫鋅Back結構明顯減弱，近端已經轉爲正向排列，滬鋅延續Contango結構。（中性）

行情展望及策略：

鋅基本面近期消息清淡，俄烏問題尚未得到明顯緩解，油價、歐洲氣價、電價維持高位，但歐洲旺季需求的趨弱，海外影響相較前期有所淡化。國內1-2月精鋅產量不及預期，SMM預計3月產量有望回升至52.9萬噸，前期減產的復產貢獻主要增量。國內季節性累庫較明顯，過往四周庫存累計增長超11萬噸，相較往年幅度偏高，目前下遊消費尚未恢復，華北地區的疫情可能幹擾復工進度，短期累庫趨勢仍將延續。鋅基本面相對弱勢，短期價格重心或有下移。