廣發期貨鋅早評(2022年2月23日)

加工費低位，下遊逐步開始復產，暫觀望

【現貨】2月22日，SMM0#鋅24890元/噸，環比-290元/噸，對主力升水35元/噸，環比持平。

【供應】2022年1月SMM中國精煉鋅預計產量51.76萬噸，環比增加0.43萬噸或環比增加0.83%，同比減少4.56%。預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少6.46萬噸至45.3萬噸，較1月大幅減少，同比去年減少1.82萬噸或3.87%。2022年1~2月精煉鋅累計產量爲97.1萬噸，同比去年同期減少4.23%。

【需求】冬奧會期間，下遊消費受限。2月18日當周，鍍鋅開工率爲51.54%，周環比上升38.63個百分點；壓鑄鋅合金開工率40.52%，周環比上升25.87個百分點；氧化鋅開工率42.8%，較節前上升8.3個百分點。下遊復工復產後多以消耗節前原料爲主。

【庫存】2月18日，國內七地社會庫存26.3萬噸，周環比增加2萬噸；2月22日，LME鋅庫存146650噸，環比-700噸。

【邏輯】加工費低位，原料供應緊張。部分煉廠春節期間放假，預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少6.46萬噸至45.3萬噸。北京冬奧會期間，北方地區受環保要求嚴格，下遊開工受限。據了解，下遊復工復產後多以消耗節前原料爲主。節後汽車訂單尚可，建築因北方天氣嚴寒開工仍受限，預計鋅價寬幅震蕩。