2022年第10周銅冠金源期貨鋅周報：能源問題再度主導 內外鋅價走強

上周滬鋅主力 Zn2204 大幅拉漲後高位震蕩。宏觀面看，美聯儲主席傾向於支持 3 月份加息 25 個基點，打消了市場對美聯儲激進加息的擔憂。

市場聚焦在俄烏局勢，雙方維持談判，但市場擔憂情緒不減，原油、天然氣價格大漲。基本面看，內外鋅礦加工費走勢分化，國內低加工費仍難提振煉廠生產積極性，3 月預計精煉鋅產量環比增加 7.6 萬噸。下遊鍍鋅企業因原料高價，以消化庫存爲主；氧化鋅企業則因終端穩步復產，企業開工改善，不過社會庫存延續增勢，國內維持弱現實強預期的格局。不過，越來越多國際石油公司在壓力下紛紛宣布退出俄羅斯油氣市場，市場擔憂俄羅斯油氣出口面臨難題，歐洲天然氣及各國電價均大幅走高，能源對煉廠生產擔憂再度主導鋅價走勢。

整體看，原油及歐洲天然氣價格大漲，同時鮑威爾暗示 3 月加息 25BP 不及預期，倫鋅再刷新高，滬鋅跟漲，但上方空間仍受弱現實拖累，不過國內春季開工旺季仍難證僞，且兩會基調維持穩增長政策，短期鋅價或維持偏強。操作上不建議追高，以回調 20 日均線附近做多爲主。