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繁觀點邏輯
由於環保政策影響北方礦端開採進程，加之進口礦加工費較高，預計國內鋅礦供應維持偏緊，3 月間原料端緊張局面仍存。
2 月間副產品硫酸價格仍處於低位運行，考慮到能耗雙控下成本提升的壓力，鋅冶煉廠利潤修復有限，目前煉廠生產盈利性一般。
近期雲南部分廠家限產影響有所減弱，但部分企業檢修，需關注後續產能變動情況，預計 3 月鋅錠產量維持低位。
下遊方面，受冬奧會、殘奧會及兩會期間保價穩供的政策壓力和環保限產影響，節後消費復蘇速度弱於往年。當前氧化鋅、鋅合金開工較爲穩定，預計鍍鋅 3 月初逐漸恢復產量，需關注實際消費恢復速度情況。
綜上，3 月間，考慮到俄烏地緣政治局面延續緊張狀態，且德國暫停了北溪 2 號天然氣管道認證流程，預計歐洲供氣問題或加劇，需關注隨着春季到來電價波動對鋅冶煉廠生產的影響，預計 3 月滬鋅震蕩式偏強運行。
主要矛盾點
利多：鋅礦仍結構性短缺，俄烏危機
利空：美國加息預期，需求未恢復。
操作建議
預計 3 月震蕩上行爲主，滬鋅指數大概率在 25500—28000 運行。
風險提示
1、 鋅錠產量擾動不及預期。
