簡
繁宏觀：宏觀，俄烏局勢方面，俄烏雙方多次表態，欲尋求談判解決當前爭端，最新消息，烏方稱俄烏正趨於就籤署全面和綜合協議達成妥協，雙方局勢較上周似乎有所緩解。不過，各國針對俄羅斯的制裁仍在不斷加碼。國內方面，2月金融數據顯示，社融存量和新增信貸增速均有所下滑，居民中長期貸款首次負增長，企業中長期貸款同樣大幅縮水，疊加近日國內疫情反復，當前經濟下行壓力較大，後續應該會繼續有穩增長政策推出。
基本面：根據SMM，國產礦、進口礦周度加工費最新分別報3750元/噸、165美元/噸，環比上周持平，近期進口礦加工費回升明顯，進口礦是國產礦的重要替代品，後續若進口礦加工費仍能連續回升或帶動國產礦加工費亦向上，可改善冶煉廠利潤，利於增加精鋅供應。當前全球精鋅供應仍然偏緊，海外方面，受俄烏局勢影響，歐洲能源危機前景不確定性激增，電價再次飆漲，歐洲煉廠精鋅供應受成本制約明顯，國內精鋅供應亦受煉廠利潤不佳的影響。不過，進入3月中，隨着天氣進一步轉暖，全球精鋅供應我們認爲邊際上大概率是易鬆難緊的，其中最大的不確定性就在於俄烏局勢，及歐美各國對俄羅斯的制裁措施和俄羅斯可能的反制裁措施。消費方面，海外消費尚可，國內經濟下行壓力仍舊很大，下遊消費疲軟，年初預期的消費回暖遲遲未到，穩增長政策所能帶來的精鋅消費增量明顯有所滯後。
策略：俄烏局勢一定程度上有所緩和，雙方正在尋求通過談判解決爭端，表達訴求，上周後半周大宗商品價格短線快速回落，不過，歐美各國針對俄羅斯的制裁仍在加碼，俄烏局勢不確定性仍存。就鋅基本面而言，內外存在分化，國內外鋅供應均仍較爲緊張，分化主要是體現在下遊消費上。綜合而言，隨着天氣漸漸轉暖，除去俄烏間的不確定性外，鋅供應邊際應當是易鬆難緊的，而國內下遊需求疲軟，即使存在穩增長預期，但傳導至實體經濟仍需要時間，且所帶來的需求增量恐不及供應增量。操作上，短期內鋅價波動劇烈，建議觀望，中期可待俄烏局勢稍微明朗後偏空對待。
