12月3日南華期貨鋅周報

　　重要資訊：

　　1. 中美決定停止升級關稅等貿易限制措施；王毅稱雙方朝着取消所有加徵關稅的方向加緊磋商，中方願意根據國內市場和人民的需要擴大進口，包括從美國購買適銷對路的商品，逐步緩解貿易不平衡的問題。

　　2. 美聯儲主席鮑威爾暗示利率接近中性，市場預期本輪加息周期提前結束；美聯儲或將在 12 月會議前下調銀行超額準備金利率。

　　3. 中國 11 月官方制造業 PMI50 跌至榮枯線，創 2016 年 7 月以來新低。

　　4. 中國 10 月工業企業利潤同比增長 3.6%，增速創七個月新低。

　　5. 據海關總署最新海關數據顯示，10 月鋅錠進口量 8.06 萬噸，環比上升 18.67%，同比上升 31.36%，2018 年 1-10 月累計進口 50.81 萬噸，同比上升 12.62%。

　　6. 交易所庫存：截至 11 月 30 日，上期所鋅庫存較上周減 8673 噸至26779 噸；截至 11 月 30 日，LME 鋅庫存減 1650 噸至 117550 噸。

　　7. 保稅區庫存：據 SMM 統計，截至 11 月 30 日，上海保稅區鋅錠庫存4.2 萬噸，較上周繼續增加 0.2 萬噸，連續錄得 6 周增長。

　　8. 社會庫存：SMM11 月 30 日統計，本周三地鋅社會庫存較上周五下降1.42 萬噸，較本周一下降 1.53 萬噸至 11.1 萬噸。庫存錄得較大幅度下降，下降主由上海地區貢獻。

　　周度關注：

　　1. 進口鋅流入情況；保稅區庫存、社會庫存以及兩所庫存情況；2. 關注中國經濟數據以及其他國際宏觀事件。

　　周度觀點：

　　宏觀情緒向上提振鋅價。基本面看，海外鋅礦供應正在有序但緩慢的增加；國內方面，受檢修和限產等因素影響，國內冶煉廠難以恢復正常生產水平，國內鋅錠仍處於供應偏緊的情況，進口窗口則不定時打開，一定程度上緩解國產鋅錠偏緊的局面。消費端持續偏弱，後續消費未見明顯了亮點。目前低庫存對鋅價的支撐在逐步減弱，然想要改變鋅錠低庫存態勢仍需要時間；同時，隨着海外鋅礦供給增加，傳導至鋅錠，中期看，鋅價仍面臨重心下移的風險。操作建議，短期內鋅價或反彈，長線可逢高做空。