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繁供應：鋅冶煉廠大部分檢修結束，利潤大幅改善，礙於環保等客觀因素，產量難以集中釋放，四季度供應低於去年同期
需求：鍍鋅生產旺季不旺接近尾聲，11-12月需求不容樂觀庫存情況：國內上期所庫存和社會庫存繼續下降，LME庫存轉移至國內的趨勢加快，LME現貨升貼水推至歷史新高，短期擠倉風險再起，保稅區庫存連續6周增加。
市場結構：換月後現貨升水走強，倉單再現正套走勢本周觀點：上周G20峯會中美暫時停止徵稅，短期利多有色反彈。近期基本面核心矛盾在於國內外低庫存越演越烈，LME庫存轉移至國內的速度加快導致LME鋅現貨升貼水（0-3）推升歷史新高，短期擠倉風險再起。雖然保稅區庫存連續6周累積，但倫鋅走強導致進口窗口緊閉，而國內上期所和倉單持續下降，尤其是倉單降至歷史低位，僅1798噸。在低庫存的支撐下，冶煉廠供應短期無法給予補充，進口暫無壓力，導致市場容易受到庫存邊際改善而出現擠倉預期。疊加宏觀利多的助推，鋅價有望出現繼續反彈，低庫存既然是鋅價反彈的主要推動力。考慮到鋅中長周期依然偏空，當保稅區庫存重回10萬噸以上，國內庫存出現累庫跡象時，鋅價的反彈面臨終結，將重回下跌趨勢。
策略建議：技術上，滬鋅1901有望繼續反彈，建議關注1901-1903正套機會。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況
