簡
繁觀點邏輯
由於國內礦復產緩慢，國內礦仍偏緊，國外因煉廠檢修等因素，礦相對偏鬆，導致內外加工費出現背離，但預計 4 月原料端緊張局面仍存。
受環保政策和限電等因素影響國內鋅冶煉廠產量恢復節奏較爲緩慢，疊加俄烏衝突下滬倫比值下滑，鋅錠進口量減少，同時出口窗口開啓導致供應持續收緊 。
下遊方面，3 月間國內多地爆發疫情，運輸及採購均受到一定程度的影響。下遊企業產量釋放有限，對原材料需求偏弱，疊加貨物運輸受限，消費表現較爲一般。
綜上，4 月俄烏局勢導致歐洲能源危機持續，成本面繼續給予鋅價較強勁的支撐。國內方面，礦端及冶煉供應持續受限對價格下方有所支撐，需求端復產節奏相較去年有所延後，但終端基建或在二季度帶動消費發力，需關注疫情對需求及運輸的幹擾情況，預計 4月滬鋅震蕩式偏強運行。
主要矛盾點
利多：鋅礦仍結構性短缺，俄烏危機，煉廠檢修
利空：美國加息預期，需求受疫情影響。
操作建議
預計 4 月震蕩上行爲主，滬鋅指數大概率在 26000—28500 運行。
風險提示
1、 鋅錠產量擾動不及預期。
