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繁行情回顧，兩市鋅價持續高位運行。周五滬鋅收盤報27150元/噸，周度漲幅0.74%，周五夜盤收於27490元/噸，漲幅1.61%。LME鋅最新報4298美元/噸，周度跌幅0.94%。
宏觀：目前俄烏戰爭主要集中於烏東地區，談判雖然仍在繼續，但無實質性進展，俄烏在烏東地區長期拉鋸的可能性在增加。另一方面，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續加碼中，4月7日歐盟國家同意禁止從俄羅斯進口煤炭，將制裁措施首次擴展到俄羅斯能源行業。美聯儲3月議息會議紀要“鷹語”連連，5月加息50bp概率增加，並且縮表進程也遠超預期，美元指數走強，有色承壓。國內實體經濟較弱，疊加疫情的影響，旺季不旺，不過，4月6日國常會再提穩增長，多地房地產政策有所鬆動，股市地產、基建概念股走強，預期疫情高峯過後會有好轉。
基本面：根據SMM，周度國產、進口礦加工費分別報3650元/噸和180美元/噸，環比上周持平。傳鋅精礦國際長單加工費敲定爲230美元/噸，上年的長單價爲159美元/噸，環比大幅增加，表明籤約雙方預期年內鋅精礦整體供應情況較上年緊張程度有明顯改善。精鋅供應端和消費端近期變化不大，仍舊還是外緊內鬆，外強內弱格局。俄烏戰爭有陷入長期拉鋸的可能，歐洲和美國對歐持續加碼，歐洲通過對俄煤炭禁運，歐洲天然氣和電價持續處於高位，對歐洲精鋅供應有明顯的限制，供應緊張，海外消費情況較好，LME鋅庫存已處在很低位置。國內供給情況要明顯好於國外，同比上年增速轉正，但增量幅度不及預期，國內消費可概括爲弱現實強預期，下遊疲軟，疊加疫情、和高位鋅價的影響，國內庫存已處於近年來的絕對高位，不過國常會多次強調5.5%的增長目標，多地房地產政策有所鬆綁，專項債發行加速，預期後續在疫情高峯過後，鋅下遊消費可迎來回暖。
庫存、升貼水與持倉：根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存爲26.24萬噸，周內累庫0.03萬噸。LME最新庫存爲12.57萬噸，周內去庫1.43萬噸，主因託克集團從LME倉庫大規模提貨，歐洲地區庫存已經降低至紀錄水平。鋅LME0-3升貼水報55.5美元/噸，現貨大幅升水。截止4月01日，LME鋅投資基金淨持倉爲58586手，環比增加2326手。
策略：總的來說，鋅基本面仍舊還是外強內弱的格局，最大的定價因子還是歐洲能源危機。國內供給情況明顯好於海外，但消費明顯弱於海外。LME庫存和國內庫存分化嚴重。短期內，俄烏戰爭持續，難見實質性談判成果，歐美對俄制裁持續加碼，歐洲電價居高難下，海外鋅供應緊張，爲高位鋅價持續提供有力支撐。不過，國內精鋅下遊消費疲軟，掣肘國內鋅價上行，預期短期內滬鋅高位震蕩運行爲主，高價回落較難。
