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繁上周滬鋅主力期價高位震蕩。宏觀面看，美聯儲會議紀要及官員言論的鷹派程度超市場預期，金屬多承壓。俄烏局勢也再生變數，戰火再起，歐盟、美國加大對俄羅斯制裁，包括煤炭、原油進口等。國內疫情形勢仍較嚴峻，政策層頻開會穩定市場信心。基本面看，歐洲電價有所回落，但維持高水平，疊加當前歐美俄博弈加劇，煉廠後期生產穩定性仍存較大不確定性，託底鋅價。同時，倫敦庫存低位，且 4 月以來託克大幅注銷倉單以彌補新星的供應缺口，導致注銷倉單佔比大幅攀升，當前貨源集中度較高，海外擠倉風險依然存在。國內當前呈現供需雙弱，3 月精煉鋅產量不及預期，4 月產量預計增幅也相對有限。初端需求仍顯偏弱，疫情影響原料及成品運輸，且運輸成本也有所上升，部分鍍鋅企業減產應對；氧化鋅企業因原料到貨，企業開工好轉，但維持低位。不過隨着近期政策層不斷給市場注入信心，後增加後期逆周期調控措施，疫情緩和後，終端需求提振仍有望兌現。
整體來看，當前國內受疫情拖累，弱現實較顯著，社會庫存延續小幅累積，且現貨維持貼水。但海外供給擾動及國內穩增長帶動需求回升預期不改，令鋅價獲得較強支撐。盤面看，在弱現實下，當前鋅價有所高估，追高謹慎，多單可靜待鋅價回調後找入場機會。
