2022年二季度中財期貨鋅季報：滬鋅震蕩偏強

觀點邏輯

由於國內礦復產緩慢，國內礦仍偏緊，國外因煉廠檢修等因素，礦相對偏鬆，導致內外加工費出現背離，預計原料端緊張局面仍存。

海外冶煉成本高企，歐洲減產僅小部分恢復，且供應端減產風險仍存。國內因原料鋅礦偏緊，部分煉廠出現檢修，產量難以釋放，預計二季度整體產量保持穩定，難有大的增量 。

下遊方面，疫情緩解後，二季度國內消費將大概率復蘇，但目前鋅價相對較高，對下遊消費有一定抑制作用，需等待需求集中落地，帶動下遊補庫和生產一起推動庫存去化。

主要矛盾點

利多：鋅礦仍結構性短缺，俄烏危機，煉廠檢修 ，LME 低庫存利空：美國加息縮表，需求受疫情影響。

操作建議

預計二季度滬鋅震蕩偏強爲主，滬鋅指數大概率在 24500—28500 運行。

風險提示

1、 鋅錠產量擾動不及預期。