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繁操作建議
對衝策略：買銅空鋅比值 2.55 以下可分批介入。
單邊策略：謹慎做多，注意回調。
邏輯與驅動
本周滬鋅高位震蕩，LME 庫存持續下跌，市場炒作逼倉，投機氛圍濃厚。國內礦端產量下滑，疊加滬倫比低位，進口窗口難以打開，供給端原料偏緊。
現貨庫存方面，截止到 4 月 21 日全國鋅錠社會庫存爲 27.78 萬噸，環比上周四增加 0.3 萬噸。進口鋅精礦加工費爲 240 美元/噸，持平，北方國產礦加工費 3800 元/噸，下跌 100 元/噸，南方國產礦加工費 3600 元/噸，持平，國內礦供應偏緊。基本面方面，國外供應端幹擾仍然存在，國內礦端偏緊，國內鋅冶煉部分企業出現檢修。
初端開工率受疫情影響邊際趨弱，但對華東和華北地區下遊運輸和生產仍有較大幹擾，高價同樣抑制了消費。終端來看，2022 年基建需求樂觀，但受疫情影響終端落地仍需等待，預計滬鋅高位震蕩，操作上建議謹慎做多。
風險提示
1、 烏克蘭局勢。
本周關注
1、中國官方 PMI。
