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繁供應：鋅冶煉廠大部分檢修結束，利潤大幅改善，礙於環保等客觀因素，產量難以集中釋放，四季度供應低於去年同期。
需求：鍍鋅生產旺季不旺接近尾聲，11-12月需求不容樂觀。
庫存情況：國內上期所庫存和社會庫存繼續下降，LME庫存轉移至國內的趨勢加快，LME現貨升貼水推至歷史新高，短期擠倉風險再起，保稅區庫存連續6周增加。
市場結構：換月後現貨升水走強，倉單再現正套走勢。
本周觀點：雖然中美暫時停止徵稅，但突發華爲事件讓市場變得非常謹慎，有色反彈較弱。鋅價基本面核心依然在於低庫存和預期的矛盾，LME鋅現貨升貼水（0-3）推升歷史新高，但這兩日LME庫存微增加劇了市場關於交倉的猜測。雖然保稅區庫存連續7周累積，但仍未到正常水平。國內上期所庫存微增，但倉單繼續走低形成較爲矛盾的局面。在低庫存的支撐下，冶煉廠供應短期無法給予補充，進口暫無壓力，導致市場容易受到庫存邊際改善而出現擠倉預期。然而，市場又隱約出現交倉的預期，疊加中美貿易因突發事件存在變數的可能，鋅價反彈不及預期。考慮到鋅中長周期依然偏空，在基本面表現非常利多的情況下鋅價難以突破上方壓力，說明市場對鋅的樂觀情緒可能轉向，國內累庫將會加速鋅價下滑，建議關注做空機會。
策略建議：技術上，滬鋅1902反彈較弱，建議關注1901-1903正套或單邊做空機會。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。
關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。
