廣發期貨鋅早評(2022年5月12日)

宏觀走弱，偏弱震蕩

【現貨】5月11日，SMM0#鋅25700元/噸，環比-40元/噸，對主力升水80元/噸，環比-10元/噸。

【供應】2022年4月SMM中國精煉鋅預計產量49.55萬噸，環比減少0.04萬噸，同比降低1.89%，低於預期。2022年1~4月精煉鋅預計累計產量爲196.7萬噸，同比去年同期減少1.89%。預計2022年5月國內精煉鋅產量環比增加2.18萬噸至51.73萬噸

【需求】4月29日當周，鍍鋅開工率爲45.37%，周環比-2.88個百分點；壓鑄鋅合金開工率57%，周環比+14.24個百分點；氧化鋅開工率50.8%，周環比-0.1個百分點。受疫情管控影響，運輸、施工受限需求減少。下遊對高價接受度有限。

【庫存】5月5日，國內七地社會庫存28.11萬噸，周環比+0.4萬噸；5月11日，LME鋅庫存88475噸，環比-825噸。

【邏輯】海內外宏觀數據走弱。國內原料緩慢補庫，加工費整體低位，但鋅礦長單加工費從2021年159美元/幹噸提升至230美元/幹噸，顯示中長期海外鋅礦供應仍處於恢復中。當前國內庫存高位，煉廠貨運稍有改善，鋅價偏弱震蕩，關注疫情緩解後下遊補庫幅度。