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繁鋅市場變動：截至5月20日當周，倫鋅價格變動4.68%至3708美元/噸，倫鋅價格進一步回調。滬鋅主力當周變動0.63%至25685元/噸。LME鋅現貨升貼水(0-3)由上周五的9.25美元/噸變成18.07美元/噸。
鋅礦市場：據Mysteel, 由於月中鋅精礦加工費整體波動幅度不大，當周進入5月中旬，鋅精礦加工費持穩爲主。受供應偏緊的影響，當周北方加工費周環比下調50元/金屬噸，目前北方地區鋅精礦加工費3600-3800元/金屬噸；南方地區加工費在3400-3600元/金屬噸，周環比持平。進口礦方面比值和匯率未出現大幅變動，進口鋅精礦加工費持穩，當前爲220-250美元/幹噸。周環比持平。
下遊消費：據Mysteel，當周3號鋅合金均價26350元/噸，較上周跌0.23%。廣東地區整體出貨情況一般，多數廠家在出貨量保持穩定，部分大廠表示生意較淡。福建地區合金廠當周產量降低，生意較淡。部分廠家反饋當周開始，下遊壓鑄出口訂單降低。部分合金廠繼續看空鋅價，主動降低當前庫存。江浙地區整體產量較差，由於江浙地區高升水，導致合金廠利潤較低，多數廠家控制廠內庫存，甚至部分廠家減產停產，周四周五原料鋅錠升水有下行態勢，隨着上海地區疫情持續好轉，預計下周江浙市場鋅錠升貼水將下降，合金廠採購也會稍積極。
鋅錠庫存變動：根據SMM，截至5月20日當周，國內鋅錠庫存26.58萬噸，較此前一周減少0.11萬噸。LME鋅庫存較上周增加75噸至86625噸。
綜合觀點：近期滬鋅震蕩運行。宏觀方面，近期鮑威爾在公開場所強調加息的鷹派，表示後期維持每次50個基點的加息節奏。海外方面，歐盟外長會議在新—輪的對俄制裁關於對俄羅斯能源進口的問題上未能達成共識，加之當前電價仍處高位，冶煉廠未能恢復滿產，對鋅價有一定支撐。國內礦石供應方面，近期滬倫比值有所修復，進口窗口緩慢打開，後續或對國內原料供應偏緊局面有所改善。消費端，前期鋅價大幅走跌導致下遊企業拿貨較爲積極。但考慮到目前國內仍受疫情幹擾，部分地區運輸不暢，預計消費復蘇仍需時日。但預計隨着央行加大穩健貨幣政策實施力度，經濟將逐漸恢復，刺激下遊消費逐步回暖。庫存方面，社會庫存周內維持去化，海外庫存維持低位，需關注後續庫存變動。價格方面，國內疫情對下遊採購及運輸幹擾影響仍存，加之供應較前期有所放鬆，短期建議中性對待。
策略：單邊：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3.海外政局變動情況
