美爾雅期貨鋅早評（2022年05月27日）

滬鋅夜盤小幅上行，仍延續在25000-26000區間內的震蕩行情。宏觀方面，美聯儲反復強調其控制通脹的決心，市場預期下兩次議息會議各加息50基點。國內昨日國務院召開穩定經濟大盤全國大會，重點強調穩經濟政策的落實。基本面，SMM國產礦加工費報3500元/噸，進口礦報240美元/噸，進口礦較國產礦的溢價已大幅降低。冶煉端，歐洲天然氣和電價持續小幅回落，已跌至俄烏開戰之前，不過仍在絕對高位，加之鋅精礦國際長單基準價的大幅提升，歐洲煉廠利潤有所好轉，小幅贏利，不過從LME庫存和升貼水看，歐洲精鋅供應仍然偏緊張。國內4月鋅精礦進口量增幅較大，預計5，6月礦進口情況亦較好，但由於鋅價下跌，利潤有所滑坡，加之國內庫存高、需求較差，預計後續國內冶煉產量會有小幅增量，精煉鋅進口虧損依然很大，精鋅進口大幅萎縮仍將持續。消費方面，美聯儲持續收緊貨幣政策，俄烏衝突、高通脹，聯合國大幅下調2022年全球經濟增速，鋅需求前景面臨轉弱。國內現實消費疲軟，去庫並不流暢，存在穩增長政策落地帶來消費回暖的預期，但疫情反復，需求真正回暖時點面臨較大不確定性。綜合而言，當前鋅價上方面臨弱需求壓制，下方逼近成本線，短期內行情預計仍偏震蕩運行。價格上行動力方面主要關注國內實際需求能否好轉。