美爾雅期貨鋅早評（2022年06月14日）

隔夜鋅偏震蕩運行，美最新通脹數據超預期的高，先前的通脹見頂預期落空，美聯儲後續進行激進加息的預期升溫，美元指數大漲，受此影響，有色承壓明顯，滬鋅跟隨板塊下挫，跌幅一般。基本面，截止6月10日，SMM周度國產礦加工費報3400元/噸，進口礦報220美元/噸，環比上周持平，礦端依然偏緊，國產礦經濟效益仍然好於進口礦，國產礦供應尤其較爲緊張。歐洲天然氣價格和電價延續小幅回落，不過絕對值仍在高位，歐洲煉廠目前大概處於盈虧平衡附近，能源危機對歐洲精鋅供應的擾動趨弱。國內煉廠由於受到礦端的限制，難以大幅放量。消費端，持續的高通脹、以美聯儲爲首的海外央行大力度加息，及俄烏戰爭等，全球經濟預期增速下調，鋅全球需求前景有所轉弱。國內方面情況相反，隨着疫情得到進一步的有效控制，穩增長政策加碼出臺，正在落實，穩增長預期得到強化，國內鋅需求存回暖預期，但回暖的程度尚有待觀察。綜合而言，國內外宏觀形勢分化，滬鋅較倫鋅抗跌。美國通脹重新加速向上，美聯儲緊縮預期升溫，美元指數大漲，LME金屬承壓明顯。國內繼續穩增長邏輯，5月人民幣貸款環比大增近2倍、社融增量顯著回升。結合鋅本身基本面，本周滬鋅或承壓偏弱運行，但國內有穩增長託底，下方空間也有限。