簡
繁鋅
1、展望 2019 年，我們認爲鋅價重心大概率將繼續下移。預計滬鋅運行區間在 23000-18000 元/噸，倫鋅運行區間在 2800-2000 美元/噸。
2、隨着鋅礦的增加，冶煉端將走向定價中軸，但國內冶煉端受環保擾動較大，且短期冶煉產能提升空間有限，鋅礦轉化爲鋅錠的過程或不順暢，庫存積累的步伐較難把握。
3、下遊方面，受外圍市場不確定性的影響，市場多對 2019 年國內宏觀預期不樂觀，終端行業需求無亮點將制約耗鋅量。
操作建議：把握買近賣遠的結構性交易機會。
風險點：宏觀好於預期；國內環保政策升級。
鉛
1、展望 2019 年，我們認爲在鉛市轉爲緊平衡背景下，由於再生鉛產量的釋放不確定性較大，滬鉛大概率將呈現寬幅震蕩格局。預計 2019 年滬鉛運行區間在 16000-20000 元/噸，倫鉛運行區間在 1800-2100 美元/噸。
2、全球鉛礦維持平衡，精煉鉛小幅過剩。
3、國內礦端增量較小，關注再生鉛釋放進度。
4、國內鉛下遊消費難現亮點，增長乏力。
操作建議：把握階段性供應收緊帶來的交易機會。
風險點：再生鉛大幅增量。
