2022年下半年中財期貨鋅半年報：鋅供需較好 注意宏觀因素風險

觀點邏輯

下半年國內礦仍偏緊，國外因煉廠檢修等因素，礦相對偏鬆，導致內外加工費出現背離，預計下半年原料端緊張局面仍存。

下半年預計鋅產量微增，國內主要受制於鋅礦偏緊，國外主要是能源價格偏高導致煉廠停產檢修，同時注意冬季歐洲能源價格因斷氣等原因暴漲下煉廠再次減產等不確定風險因素。

國內爲對衝上半年經濟下滑，下半年經濟預期向好，需求將明顯恢復，但風險點主要在國外，目前在美聯儲大幅加息下，各主要央行均大幅提高利率，市場預期在通脹及高利率影響下，外部有邁入衰退的風險，因而對外部需求持謹慎態度。

主要矛盾點

利多：鋅礦仍結構性短缺，俄烏危機，煉廠檢修 ，LME 低庫存利空：美國大幅加息，外部經濟衰退風險。

操作建議

預計滬鋅偏震蕩，滬鋅指數大概率在 20000—25000 運行。

風險提示

1、 外部經濟衰退。