廣發期貨鋅早評(2022年7月14日)

宏觀情緒施壓，暫觀望

【現貨】：7月13日，SMM0#鋅23760元/噸，環比-330元/噸，對主力升水270元/噸。

【供應】：2022年6月SMM中國精煉鋅產量爲48.85萬噸，不及前期預期，環比減少2.68萬噸，同比減少1.95萬噸。2022年1~6月精煉鋅累計產量爲297.1萬噸，累計同比去年同期減少1.55%。預計2022年7月國內精煉鋅產量環比減少0.12萬噸至48.73萬噸。原料緊張使冶煉利潤持續走低，或對價格形成階段性支撐。

【需求】：7月8日當周，鍍鋅開工率65.03%，環比-1.03個百分點；壓鑄鋅合金開工率57.32%，環比-2.32個百分點；氧化鋅開工率53%，環比-1.2-3個百分點。

【庫存】：7月11日，國內七地社會庫存15.67萬噸，較上周五-0.22萬噸。7月13日，LME鋅庫存82200噸，環比-475噸。

【邏輯】：美債收益率倒掛、美聯儲控制通脹信心堅定，宏觀層面經濟進入衰退。產業上，原料供應持續偏緊，加工費低位及價格大幅下滑侵蝕冶煉利潤。與些同時，冶煉廠及下遊庫存低位，或將階段性迎來補庫，階段性支撐價格。此外，當前淡季歐洲天然氣價格依舊高企，且海外庫存低位需謹防需求階段性好轉帶來的擠倉風險。美國6月CPI同比上漲9.1%，遠超預期，但價格或已反應此數據，價格上短期關注22500支撐。

【操作建議】：美國通脹數據繼續高位，暫觀望

【短期觀點】：中性