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繁滬鋅：原礦釋放提速 鋅價易跌難漲
2018 年，宏觀層面的反復擾動成爲鋅價寬幅震蕩的主因，此外鋅礦端超預期的放量以及下遊需求的羸弱也不斷地推動鋅價下移。
展望 2019 年，鋅基本面弱勢的格局沒有改變，鋅價將再度進入下跌通道。
2018 年陸續投產的鋅礦產能將在 2019 年完全釋放，其中 Vedanta 的 Gamsberg鋅礦、嘉能可旗下的 Lady loretta 鋅礦、五礦的 Dugald River 礦以及世紀鋅礦將貢獻主要的增量，而目前國內加工費的大幅上調也印證了海外鋅礦供給已逐漸寬鬆的事實。下遊消費不容樂觀，國內經濟增速正在放緩，固定資產投資同比增速創近年來的新低，子行業中汽車增速大幅回落，鐵路船舶航空等也有所下滑；此外，環保壓力也將制約鍍鋅和氧化鋅的開工。2019 年上半年，來自宏觀不確定性的擾動以及長短期基本面的背離將使鋅價維持寬幅震蕩，進入下半年，鋅市偏空的邏輯將在市場逐步兌現，給定滬鋅價格的波動區間爲 17000 元/噸-23000 元/噸。
滬鎳：印尼擴張高峯 鎳價重心下移
2018 年，滬鎳呈現先揚後抑的走勢，一季度新能源汽車行業用鎳前景備受看好，推動鎳價大幅走強，四月起，來自宏觀層面的負面衝擊，疊加下半年鎳鐵和硫酸鎳的供應提速，鎳價進入下行通道。
展望 2019 年，印尼鎳礦出口將逐步放量，印尼鎳鐵仍處於產能擴張的高峯期,來自不鏽鋼產業鏈的供應衝擊依然是預期偏弱的主因。硫酸鎳方面，淡水河谷、住友、青山、華友等全球金屬和電池巨頭紛紛加入高壓酸浸(HPAL)生產線建設大軍，或標志着 HPAL 在成本和技術上已經不再是大規模生產的瓶頸，爲未來硫酸鎳短缺的持續性留下疑問，如果未來實現大規模投產，那麼新能源汽車對鎳價的支撐將大打折扣。2019 年，印尼鎳鐵產能集中擴張是制約鎳價上行的主要力量，而電解鎳產量的同比持續負增長和硫酸鎳暫時的結構性短缺將支撐鎳價，預計 2019 年鎳價將寬幅震蕩，給定滬鎳價格波動區間爲 70000 元/噸-110000 元/噸。
