1月7日信達期貨鋅周報

　　供應：鋅冶煉廠利潤尚可，礙於環保等客觀因素，產量難以集中釋放需求：下遊需求略有改善，但是整體不及去年同期庫存情況：國內上期所和社會庫存出現累積，LME庫存轉移至國內的趨勢加快，LME暫無交倉行爲升水微增，保稅區庫存連續11周增加。

　　市場結構：上周貿易商長單交投擡升現貨升水，低庫存維持正套機會本周觀點：上周美聯儲主席表示加息有耐心，本周重點關注7-8日中美磋商可能對有色整體的影響。鋅基本面出現變化，近期進口窗口的打開將逐步給國內庫存施壓，上期所和社會庫存已出現累積。LME庫存近期暫無交倉，但外盤鋅價明顯開始轉弱。

　　滬鋅強於外盤的主要因素就是國內低庫存下的高基差局面，由於貿易商長單和年底關賬等因素導致市場流通性出現問題，國內現貨升貼水極高。這個因素因爲進口窗口打開而減弱，疊加保稅區庫存已經連續11周增長，絕對總量已經接近常規保有量8-10萬噸。這意味着國內庫存邊際難有大幅改善，進口貨源的涌入將率先打破低庫存的局面，現貨升貼水有望回落。考慮到鋅中長周期依然偏空，鋅價很可能到了價格轉折點。一旦國內還是國外庫存被撬動，市場情緒將加速鋅價下行。

　　策略建議：技術上，滬鋅1902反彈乏力，空單可繼續持有。

　　風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。

　　關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。