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繁供需雙弱，情緒推動鋅價上漲上周盤面大幅反彈滬鋅主力合約收於23975元/噸，環比上漲6.82%；倫鋅收於 3302美元/噸，環比上漲10.36%，外盤強於內盤。宏觀層面，美聯儲決議加息75bp，且對之後加息路徑的表態偏“鴿”，美國經濟數據顯示經濟存在下行壓力，進一步降低了9月市場對於美聯儲鷹派加息的預期，當前預期9月加息50bp。國內半年度政治局會議釋放積極信號，政策引導下基建三季度待發力，房地產保交房政策落實情況值得關注。基本面角度來看，鋅的供應端矛盾沒有得到有效緩解，歐洲電價高企，大型煉廠減產或停產；Nyrstar二季度報顯示鋅礦和精煉鋅產量均下降，Boliden表示下半年檢修情況會有所減少，目前對於國外下半年總體的供應情況較難判斷，但是電價將繼續爲主導因素。國內國產礦產量下降，礦進口利潤因最近盤面外強內弱再度回到盈虧線附近；國內部分煉廠因冶煉利潤繼續縮水，開始減產或檢修；短期供應偏緊的局面難以得到很好的緩解。需求端未見明顯好轉，下遊在價格反彈上漲之後，保持按需採購節奏，基差下調。8-9月的基建增量對需求的託底效果較爲關鍵，若帶來實際增量，依照當前去庫節奏，向上遊傳導的速度會比較快。總體上，8月供給仍然會偏緊，需求預期回暖，整體利多鋅價。策略：宏觀層面和基本面層面爲鋅價反彈提供支撐，但因需求尚未產生實際增量，而市場又相對激進的交易了預期，追多需謹慎，目前上方空間有限。
