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繁銅
1月11日上海銅現貨價格47140-47240元/噸，對當月合約報貼10-升60。LME銅庫存增100噸至133700噸，上期所銅減少778噸至35120噸。全球第二大銅礦Grasberg銅礦開採模式的轉變，可能導致今年全球銅產量下滑，該項目銅精礦出口預期將暴跌85%。祕魯能礦部：2018年11月份銅產量從去年同期的20.6萬噸增至21.4萬噸，增幅3.8% ，2021年祕魯銅產量有望擴大到300萬噸。智利12月銅出口額同比減少13.6%，但全年增4.7%。智利國營礦商Codelco近期推出了400億美元的十年投資計劃來提高其在智利礦場的生產力，最早到2025年智利銅產量將達到725萬噸紀錄高位，未來十年智利銅產量將跳增近30%。宏觀經濟預期偏弱加上春節前消費淡季，滬銅回落。但國內降準和加大基建投入將明顯提振信心，且4萬6附近對實物買盤具有較強吸引力，繼續在此價位阻力較大。
策略上高位空單持有，短線觀望，背靠4萬8可試空。
鋅
受宏觀上中美談判預期影響，上周鋅價上半周持續反彈，11日談判結果不如預期，客觀情緒消退，鋅價回落。1月精鋅礦加工費進一步上調，國產鋅精礦加工費上調300至5400元/噸，進口上調25美元至180美元/噸。煉廠分享利潤上升至6800元/噸附近高水平位，但煉廠產量瓶頸尚未解決，國內鋅產量未有較好起色。冬季消費淡季，國內下遊及終端消費均無起色，據悉下遊訂單小幅減少，消費端疲弱將持續。連續兩周進口虧損快速收窄，進口到貨增加，1月全球庫存延續12月持續累庫，主要由國內貢獻。中長期鋅價仍將弱勢運行。
建議：短線主力1903合約20700-20800擇機看空；BACK結構持續小幅回歸，賣近買遠跨期套利配置盈利中，繼續持有。
鋁
宏觀方面，美國政府停擺持續，令美元處於弱勢地位，人民幣乘機收復失地，連續大幅升值。基本面方面，成本端繼續下行，電解鋁成本支撐減弱；供給端減產停止，新增產能回升，供應上升，需求停滯，庫存進入季節性補庫階段；總體而言供需有較高惡化預期。
預計今日鋁價走勢震蕩下跌，主力1903合約波動區間在13200-13400元/噸。
