廣發期貨鋅早評(2022年9月2日)

美聯儲鷹派發言利空鋅價，鋅價承壓

【現貨】：9月1日，SMM0#鋅25230元/噸，環比-340元/噸，對主力升水280元/噸。

【行業】：26日，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲將會繼續加息，並在一段時間內維持較高利率，同時承認對抗通脹會給家庭和企業帶來痛苦。此番言論被市場解讀爲釋放鷹派信號，表明美聯儲將不惜以犧牲經濟增長爲代價對抗通脹。

【供應】：2022 年 7 月 SMM 中國精煉鋅產量爲 47.59 萬噸，不及前期預期，環比下降 2.57%，同比下降 7.63%。2022 年 1~7 月精煉鋅累計產量爲 344.7 萬噸，累計同比下降 2.44%。原料緊張使冶煉利潤持續走低，或對價格形成階段性支撐。

【需求】：8月26日當周，鍍鋅開工率68.49%，環比-0.51個百分點；壓鑄鋅合金開工率39.35%，環比+0.59個百分點；氧化鋅開工率54.4%，環比-0.1個百分點。

【庫存】：8月29日，國內七地社會庫存12.33萬噸，較上周五-0.02萬噸；9月1日，LME鋅庫存77150噸，環比+100噸。

【邏輯】：當前國內原料供應持續緊張，加工費低位；同時硫酸價格下滑，導致冶煉利潤不佳，煉廠多保持較低開工率。歐洲能源危機持續，Nyrstar位於荷蘭年產能30萬噸的Budel冶煉廠將於9月1日減停產，引發市場對供應的擔憂。庫存方面，海內外庫存低位。但26日鮑威爾發表鷹派言論，國內四川、湖南地區受限電影響冶煉產能恢復。下遊需求不及預期，鋅價寬幅震蕩，預計主力運行區間在23500-25500元/噸，區間操作。

【操作建議】：23500-25500元/噸，區間操作

【短期觀點】：中性