銅冠金源期貨鋅早評(2022年9月5日)

宏觀及基本面共振，鋅價高位回落

上周滬鋅主力期價呈現衝高回落的走勢。宏觀來看，高通脹下，美聯儲及歐央行流動性收緊預期強。周五公布的美國時薪不及預期，美聯儲激進加息預期有所緩和，但仍需關注後期公布的CPI數據。國內經濟恢復較緩慢，疊加近期多地疫情增加，市場情緒受負面影響。基本面看，歐洲儲氣速度快於原計劃，且計劃天然氣與電力價格脫鉤，天然氣及各國電價高位回落，短期能源炒作降溫。不過，9月2日，俄方宣布對歐洲斷氣，能源擾動或再起。國內，8月底川相地區限電解除，煉廠基本復產，9月精煉鋅產量有望回升至53萬噸附近，前期內外供應端支撐因素均都有所減弱。需求端看，海外經濟增速延續持平或回落態勢，帶動需求減少；國內初端恢復仍不及預期。從企業開工情況看，鋼價下跌，鍍鋅銷售走弱，疊加天津及四川影響影響，鍍鋅周度開工下滑；合金企業加工出現較大回升，更多因原料下跌，終端訂單增加，而非實際消費大幅改善。整體來看，海外流動性收緊預期下，宏觀壓力增加。同時，內外供給支撐邊際減弱，疊加國內疫情影響部分消費，鋅價高位回落。短期，在宏觀及基本面共振下，鋅價或延續震蕩偏弱。但俄方對歐洲斷氣，仍需警惕能源端對鋅價的擾動。