2022年第38周銅冠金源期貨鋅周報：宏觀反復 供應支撐 鋅價呈震蕩走勢

上周滬鋅主力期價先揚後抑。宏觀面看，美國通脹數據超預期，且零售及就業數據也表現相對強勁，市場再度交易緊縮預期，美元保持強勁，金屬小幅承壓。國內 8 月經濟數據普遍超預期，但地產板塊表現依舊不盡人意，但隨着保教樓及多地放鬆限購，地產板塊或有所修復。基本面看，歐盟能源草案出臺後，歐洲天然氣價格小幅回升，各國電價也維持高位，在歐洲能源價格易漲難跌的背景下，中長期對鋅價仍存支撐。國內限電解除後，精煉鋅供應逐步恢復，目前雲南地區煉廠生產暫未受影響，部分企業接到電力不足的通知。需求側，節後鍍鋅企業恢復生產，開工率回升，且部分企業布局國慶備貨；浙江地區受臺風影響停產一周，合金企業開工下滑；飼料訂單好轉，繼續帶動氧化鋅開工改善。終端基建投資再創新高，但地產仍處下滑態勢。供需矛盾不突出，庫存維持低位。

整體來看，近期內外鋅價走勢主要受宏觀指引，市場對美聯儲 9 月激進加息預期升溫，金屬多承壓，但我們認爲加息利空影響已大部分反應在價格中，疊加基本面仍存支撐，鋅價進一步下跌空間有限。短期在宏觀及基本面拉鋸中，鋅價缺乏趨勢性行情，或寬幅震蕩，關注本周美聯儲議息會議紀要。