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繁1、 8月精煉鋅產出繼續不及預期。從機構百川盈孚的調研情況來看，雲南地區限電政策對當地鋅冶煉廠暫無明顯影響。山西某煉廠降負荷生產，8月繼續影響產量40%左右。四川、湖南地區冶煉廠限電已經結束，逐步恢復正常生產。
2、原料端來看，進口TC已上行至200美元/噸上方，疊加近期硫酸價格止跌，煉廠冶煉利潤得以改善，預計9月國內鋅錠產量環比將有所增加。
3、 昨日SMM統計7地社庫19.63萬噸，較前周減少1900噸，仍在近三年低位。上周末保稅區庫存保持相對穩定，周度去庫0.2萬噸至1.05萬噸。低庫存支撐價差結構維持強勢。
4、海外方面，供給幹擾繼續擴大，且2022年4季度可能有更多的煉廠面臨停產風險，但歐洲的衰退擔憂也令鋅價承壓。供需雙雙回落之下，LME庫存周度下降0.13萬噸至7.57萬噸，近期現貨對3月合約升水並沒有繼續擴大，已收窄至30美元/噸左右水平。LME的COTR持倉報告顯示，截至9月9日，LME期鋅基金淨多持倉已降至29052手，大幅低於年內高位62743手。
5、總結：國內煉廠產出不及預期，鋅錠庫存持續走低，高Back結構維持。而海外夏季能源高峯暫時結束，冬季高峯還未到來，能源價格暫時得到喘息。但2022年4季度可能有更多的煉廠面臨停產風險，歐洲的衰退擔憂也令鋅價承壓。供需雙雙回落之下，鋅價延續震蕩態勢，今日24500-25000元/噸。
