一德期貨鋅早評（2022年09月26日）

【市場信息】普通國產品牌報價以升貼水均價貼水擴大0-70元附近，0#雙燕、會澤對2210合約升水630至升水650元/噸，秦鋅、豫光、麒麟等對2210合約報260-300元/噸。休盤後跌至240-260元/噸，貿易商大多反饋出不動，預計國慶前升水將持續回落，價格過高，下遊無補庫意願。且恐升水持續下跌，部分大戶低價甩貨。

【投資邏輯】: 9月加息及鷹派決議引發連鎖反應，全球經濟衰退擔憂重燃。未來歐洲冶煉 受能源的影響存在變數，眼下歐洲各國都在緊鑼密鼓地爲今年過冬儲備天然氣，同時北溪一號斷氣， 歐洲能源供應緊張的局面仍存。國內方面，8月精煉鋅產量46.27萬噸，9月將環比增加6.3萬噸至 52.57萬噸，但近期雲南省內限電升級，因而波及鋅冶煉。消費端，由於鋅 價大幅下跌帶來的下遊企業集中補庫，帶動了近期快速的去庫。但疫情的持續反復使得現實端的消 費仍然略顯疲弱。隨着國家保交樓政策的落實，房地產表現或有好轉，由此帶動鍍鋅板、鍍鋅管和 壓鑄鋅合金等方面的五金衛浴訂單的好轉，未來仍需關注金九銀十消費的實際改善情況。

【投資策略】:回調後布局多單。