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繁1、目前雲南地區鋅冶煉受電力供給不足影響限產10%左右。但從原料端來看，國內目前鋅礦供應趨向寬鬆，且隨着9月進口礦流入，進口TC上行，煉廠冶煉成本下移，冶煉利潤得以改善，預計9、10月國內其他地區鋅錠產量預期有望增加。
2、國內低庫存的矛盾延續，但隨着鋅錠流通，地區間價差有望收窄，Back結構較難進一步擴大。
3、海外方面，鋅價繼續在宏觀壓力以及供應減少之間尋求平衡。2022年4季度可能有更多的煉廠面臨停產風險，但歐洲的衰退擔憂也令鋅價承壓。供需雙雙回落之下，昨日LME庫存下降至僅5.4萬噸，但現貨對3月合約升水已大幅收窄至15美元/噸左右，擠倉壓力下降。
4、總結：國內錠庫存低位，但國內煉廠產出有望提升，BacK結構難有進一步擴大，地區間價差有望收窄，而需求旺季不旺，基本面上有走弱的預期。海外方面，2022年4季度煉廠面臨停產風險擴大，歐洲的衰退擔憂也令鋅價承壓。供需雙雙回落之下，LME現貨對3月合約升水收窄。結合宏觀和基本面，建議可嘗試在2212合約24000元/噸附近逐步建立空頭頭寸。
